9月新能源汽車產(chǎn)銷表現(xiàn)良好，保持向上趨勢

　　據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，9月新能源汽車產(chǎn)銷量為7.7和7.8萬輛，同比為+79.7%和+79.1%，增速略超預(yù)期；1-9月產(chǎn)銷量累計42.4和39.8萬輛，同比分別為+40.2%和+37.7%。2017年新能源汽車整體同比增幅顯著，趨勢快速向上。隨著利好政策的落實，預(yù)計新能源汽車將逐步進入市場導(dǎo)向、產(chǎn)品驅(qū)動的新階段。在政策與需求雙推動下，供給側(cè)產(chǎn)品力與需求端進一步匹配，推高行業(yè)產(chǎn)銷基數(shù)，從而為未來行業(yè)擴張打下堅定基礎(chǔ)。

　　雙積分落地+供需匹配，新能源乘用車銷量上揚

　　雙積分政策落地，車企加速轉(zhuǎn)型，供需匹配加強和旺季需求攀升帶動新能源乘用車銷量高速增長。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，9月新能源乘用車銷量6.1萬輛，其中純電動車型4.8萬輛，插電式混動車型1.3萬輛，1-9月新能源乘用車?yán)塾嬩N量達32.5萬輛.9月銷量高增幅的背后是政策的利好與供需匹配的加強。據(jù)乘聯(lián)會統(tǒng)計，2017年截至9月底共有乘用車純電動車型290款進入新能源推薦車型目錄，同比+74.7%。我們認為供給端的改善帶動行業(yè)產(chǎn)銷規(guī)模的進一步提升。

　　銷售旺季+政策支持，新能源商用車銷量上升較快

　　9月新能源商用車進入銷售旺季，借助政策扶持契機，銷量保持向上趨勢。9月為商用車銷售旺季，總銷量1.7萬輛。其中純電動1.6萬輛增速顯著，插電式混動為0.1萬輛。工信部第9批新能源推薦車型目錄中，純電動專用車110款，2017年1-9月累計825款。此外臨近Q4，地方新能源客車招標(biāo)進入高峰期，且近期各省市紛紛出臺利好新能源商用車的產(chǎn)業(yè)政策，我們認為其產(chǎn)銷情況將持續(xù)受益。

　　雙積分管理辦法正式出臺，新能源汽車產(chǎn)業(yè)步入新階段

　　9月28日，5部委發(fā)布《乘用車企業(yè)平均燃料消耗量與新能源汽車積分并行管理辦法》，其中新能源積分要求將從2019年1月1日起執(zhí)行。雙積分政策內(nèi)容基本符合此前市場預(yù)期，同時2019年實施可以給予傳統(tǒng)車企一定準(zhǔn)備期，有利于新能源車型開發(fā)的有序推進。預(yù)計我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)逐步實現(xiàn)技術(shù)突破與成本下降，進入市場與產(chǎn)品驅(qū)動的新階段。我們認為獎懲并行的長效鼓勵機制，將有效提升新能源車企競爭實力，助力中國新能源車產(chǎn)業(yè)由大變強。

　　產(chǎn)銷持續(xù)爬坡，繼續(xù)關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈下游

　　新能源汽車產(chǎn)銷保持快速上行趨勢，同時隨著雙積分落實，新能源政策引導(dǎo)制度轉(zhuǎn)為獎懲并行，產(chǎn)業(yè)鏈步入發(fā)展新階段。此階段產(chǎn)品綜合實力將是決定企業(yè)后續(xù)市場地位的關(guān)鍵要素。隨著新能源產(chǎn)業(yè)鏈完善，各環(huán)節(jié)成本下降，下游整車企業(yè)或?qū)⒂瓉懋a(chǎn)銷規(guī)模與單車盈利雙提升。新能源整車廠可深度享受政策紅利，提高產(chǎn)品實力、完善業(yè)務(wù)布局。建議關(guān)注新能源整車企業(yè)龍頭：宇通客車，比亞迪，東風(fēng)汽車，江淮汽車.

　　風(fēng)險提示：政策執(zhí)行存在不確定性，新能源產(chǎn)銷量不及預(yù)期。